2023年3月3日，深交所受理永杰新材上市申请。同年3月23日交易所就发出了第一轮我问询，时隔一年多，直到2024年5月24日，永杰新材才披露第一轮问询回复。

　　事实上，这已经是永杰新材第二次冲刺上市了。早在2012年3月，永杰新材就向证监会递交了上市申请，但其在2014年6月因业绩大幅下滑而撤回申请。此后在2022年6月，永杰新材再次向证监会递交了主板上市申请。同年7月，永杰新材就被抽中现场检查。

　　《摩斯IPO》研究后发现，永杰新材从事的铝板带箔业务，下游应用领域很广。目前随着锂电池、此汽车轻量化、电子电器等高附加值领域的开拓，公司铝板带箔业务在报告期业绩大幅增长。但受2023年下游锂电池行业去库存以及铝锭价格下降等因素影响，公司2023年营收和净利润又出现明显下滑。对于永杰新材来说，朝高附加值领域拓展、优化产品结构（从而提升综合毛利率）对其业绩成长性和稳定性来说至关重要。其2024年的业绩值得继续观察。

　　永杰新材专业从事铝板带箔的研发、生产与销售，产品主要包括铝板带和铝箔两大类。公司的产品主要应用于锂电池、车辆轻量化、新型建材和电子电器等下游产品或领域。

　　具体来看，公司合金铝板带产品主要被应用于动力锂电池的结构件（含电芯外壳、盖板、防爆片、软连接、极耳、PACK箱体等），铝箔产品主要被应用于新能源锂电池的正极集流体用铝箔太欣新材料科技，以及消费锂电池正极集流体铝箔和软包锂电池的封装材料——铝塑复合膜用铝箔。

　　招股书显示，沈建国太欣新材料科技、王旭曙夫妇通过永杰控股控制公司47.86%的股权，沈建国直接持有公司20.51%的股权，通过杭州望汇控制公司0.87%的股权，合计控制公司的69.24%的股权，沈建国、王旭曙夫妇为公司的实际控制人。

　　永杰新材计划募资20.89亿元，其中7.37亿元用于年产4.5万吨锂电池高精铝板带箔技改项目，5.51亿元用于年产10万吨锂电池高精铝板带技改项目，5亿元用于偿还银行贷款项目，3亿元用于补充营运资金项目。

　　永杰新材业绩波动较大，报告期业绩大幅增长。招股书显示，2019年、2020年、2021年和2022年上半年，永杰新材营业收入分别为34亿元、38.32亿元、63.03亿元和37.71亿元；归母净利润为1429.79万元、6464.85万元、2.393亿元和2.286亿元；扣非归母净利润分别为1044.72万元、4261.62万元、2.237亿元和2.365亿元。

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　　交易所问询，大额未弥补亏损的形成过程，前次撤回申报后至本次申报中经营业绩的变化情况，结合相关业务背景，分析业绩变化原因，并相应分析公司经营业绩是否稳定，是否面临业绩大幅下滑的风险。

　　永杰新材解释，2021年和2022年上半年公司净利润大幅增长主要受产品在锂电池、电子电器等客户领域毛利额增长较快影响。其中锂电池领域已成为公司产品毛利贡献度最高的类别，2021年和2022年1-6月分别达到毛利总额的29.27%和47.79%；电子电器领域市场需求对公司产品毛利总额贡献较大，2021年和2022年1-6月分别达到毛利额总额的26.82%和17.58%。

　　据悉，永杰新材来自于锂电池领域的收入占比总体提高，报告期分别为21.45%、44.21%和40.28%；电子电器客户保持相对稳定，公司对应收入占比为28.47%、20.11%和23.40%。

　　然而随着永杰新材来自于锂电池领域的营收占比越来越高，其营收受下游锂电池行业的影响也较大。

　　永杰新材2023年营收和净利润就出现下滑。2023年，公司营收为65.04亿元，同比下滑9.04%；扣非净利润为2.47亿元，同比下滑32.55%。

　　公司解释称，收入下降主要是受市场铝锭价格下降和加工费下调的影响；利润下降主要受加工费及锂电池领域产品销量占比下降影响。

　　据悉，永杰新材采用行业内通用的“铝锭价格＋加工费”的模式确定产品销售价格，铝锭价格主要参考市场价格，加工费主要根据产品品质要求和供求关系变动进行调整，市场铝锭价格变动、加工费调整和总体销量将影响公司收入。

　　永杰新材主要原材料为铝锭、扁锭、铸轧卷和铝箔坯料等。市场铝锭价格在2023年年均价为1.65万元/吨，相比2022年下降6.20%。受2023年初下游锂电池行业普遍采用去库存，及2023年锂电池行业采取谨慎库存策略影响。永杰新材在锂电池领域的销量同比下降11.66%。另外受新能源车“以价换量”、锂电池电芯价格下降等因素影响，公司在锂电池领域产品加工费也存在一定的同比下降。

　　对比2022年和2023年，从永杰新材各客户群体毛利贡献角度分析，锂电池领域毛利同比下滑25.89%是永杰新材毛利下滑的关键影响因素，其影响度达到公司毛利下降总额的84.55%。

　　2021年至2023年，永杰新材锂电池领域产品收入分别为13.49亿元、31.58亿元和26.12亿元，销量分别为6.21万吨、13.73万吨和12.12万吨。其中，永杰新材锂电池领域产品收入2022年同比增长134.01%，而2023年同比下降17.28%。

　　交易所问询，锂电池相关产品营业收入大幅增长的原因及合理性；永杰新材锂电池产品的收入增长的可持续性。

　　永杰新材解释称，主要是因为销量增长较快，其对应贡献率为95.64%，而价格贡献率仅为4.36%。2023年锂电池营业收入同比下降17.28%，销量和价格贡献率分别为63.13%和36.87%。

　　方形动力锂电池和新能源锂电池（动力和储能锂电池）的出货量变化分别对公司铝板带和铝箔市场影响较大。铝板带箔在该领域的需求量由2021年的40.1万吨-54万吨增长到2022年的96.8万吨-130.5万吨，2022年同比增长141.40%-141.67%。

　　2023年起消费者购置新能源汽车的财政补贴予以取消，销量环比“腰斩”大幅超出锂电池产业链心理预期。而在2022年新能源汽车销量增长95.95%的背景下，2023年开年部分电芯企业的库存在两个月甚至更长的时间。

　　在新能源车厂商“以价换量”策略下，电芯价格出现50%左右的降幅。同时，锂电池主材碳酸锂价格在2023年也发生大幅波动，全年跌幅达到了80%。因此，2023年国内锂电池行业普遍采取了低库存、高周转的谨慎策略。

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　　报告期内，永杰新材在锂电池领域销售产品的均价分别为21,730.72元/吨、22,999.85元/吨和21,534.11元/吨，存在一定波动。2022年和2023年同比差异分别为1,269.13元/吨和-1,465.74元/吨；对应年份铝锭年度均价同比变动分别为918.55元/吨和-1,094.31元/吨，因此铝锭价格为影响产品销售均价的主要因素。

　　交易所问询，永杰新材向锂电池相关客户销售的铝板带箔产品占该客户采购同类产品的比例，结合锂电池相关客户未来的产能规划、对应拟采购铝板带箔产品的金额、永杰新材对相关客户的在手订单金额等，进一步分析未来永杰新材锂电池产品的收入增长的可持续性。

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